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全球今头条!机构抱团的天合光能三年融资275亿元股东减持66亿元

2023-07-04 08:35:37 来源:中财网

天合光能机构抱团、再融资不断、股东减持。

天合光能是光伏龙头企业,但天合光能上市以后的举措,反映了资本市场一些问题,还是值得重视,值得我们探讨。


(资料图片)

2020年,天合光能通过IPO登陆A股市场,募资25.31亿元,可以说天合光能搭乘了光伏发展快车道,迎来了爆发式增长,成为组件行业绝对的龙头之一,近三年,公司组件出货量复合增长率为64.55%,2022年度,天合光能组件出货量达43GW,排名全球第三,其中210大尺寸组件出货量全球第一。

公司爆发式增长背后是再融资不断

天合光能每股发行价是8.16元,募集资金需求是42.8136亿,实际募集资金是25.31亿元,募资并不足,因此在2020年6月10日上市以后,2021年8月,公司发行可转换债券募资52.52亿元,用于扩产和补充流动资金及偿还银行贷款,短短时间因何需要补充流动资金和贷款,笔者没有查到具体公告,或许是查阅不够仔细,2023年2月,天合光能再度发行可转债,募资88.65亿元,值得注意的是其中25.85亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款,其余的用于年产35GW直拉单晶项目建设。 6月30日天合光能披露定增预案,募资不超过109亿元,用于高效电池、组件等扩产,并将超30亿元募资补充流动资金。

粗略计算,算上本次定增,募集资金是275.48亿元,分红又是多少钱呢?

从天合光能不断补充流动资金和银行贷款看,公司对资金的需求是非常强烈的,可能是项目提前启动,造成公司资金紧张,再融资以后,就偿还银行贷款和流动资金,公司有A股上市公司通病,那就是投资饥渴症和融资饥渴症。

天合光能缘何敢于不断扩产。

A股一直强调支持实体经济力度,强调支持企业利用再融资做强做大主业,天合光能一直扩产,而且不断投建先进产能,天合光能称,公司在光伏电池转换效率和组件输出功率方面先后 25 次创造和刷新世界纪录,从天合光能自身发展来说,再融资很有必要,通过再融资可以不断做强做大,获得更多市场份额,在一个行业高景气时期,天合光能就可以实现跨越式发展,并不断实现技术迭代实现跨越式发展,奠定行业地位。2019年至2022年,公司营业收入从233.22亿元增长至850.52亿元,净利润分别为6.41亿元、12.29亿元、18.04亿元、36.80亿元,同比增长14.82%、91.90%、46.77%、103.97%。

短短三年时间,营收增长3倍多,利润增长近6倍,天合光能成功了,但是从整个行业来说,不仅仅是天合光能在募集资金扩产,其他组件企业也在扩产,上游硅料硅片企业也在新增产能,就造成了整个行业产能过剩,带来价格大跌,6月28日,市场主流光伏组价成交价格为1.22~1.37元/瓦。而在2022年,光伏组件价格一度突破2元/瓦。

从企业角度看,也是很无奈,扩产是保持自身的市场地位,一个是技术的迭代,另一个是市场份额,三是话语权,如果三者都失去了,那么就成为二流企业了,因此当别人都在扩产,如果你不跟,未来就有被挤出‘头部’的危险,即使看着产能过剩,也只能硬着头皮的募资扩产。

何况资本市场存在一个非常被人诟病的意识,那就是资本市场的钱不圈白不圈,圈了是白圈,因此大家比赛着募资扩产,也就带来大量的产能过剩,造成产能利用率不足,意味着竞争白热化,产品因为严重过剩而价格大跌,企业盈利下滑,这与资本市场资源优化配置功能完全背离了,也加重了资本市场资金抽离,周一天合光能股价大跌,与再融资不无关系。

光伏中的硅料硅片组件、锂电池包、正负极材料、锂电池隔膜哪一个不出现产能过剩,而过剩背后都有资本市场无序融资的身影,资本市场不是产能扩张的助推器,这一点,可能需要引起重视。

三是机构抱团股价上涨。

天合光能发行价是8元左右,很长时间股价横盘震荡,股价真正上涨是从2021年5月14开始,前一天收盘价是15.59元,涨到最高是88.33元,不考虑分红因素,股价上涨近5倍,是很典型的机构抱团牛股,机构持股度最高的是2022年12月31日,978家机构持有37.17%股份,但是机构抱团股典型就是股价上涨超预期,股价调整超预期,股价见顶以后,经历几个月调整,最低股价是35.32元,妥妥腰斩走势,目前是38.95元,依然超过腰斩。

机构本来是股市定海神针,却不知成为了股价暴涨暴跌的元凶。

四是股东减持

随着股价上涨,天合光能股东也加入了减持大军,对于股东减持,我历来观点是尊重股东减持权利,但减持必须合规合法,不能二级市场爆炒,股东只能干瞪眼。

2022年3月至9月,兴银资本及其一致行动人合计减持天合光能2.60%股权,套现约34.13亿元,2022年11月至今年5月,兴银资本及其一致行动人再次减持,合计减持所持天合光能2.42%股权,套现约31.95亿元。合计减持66.08亿元。

减持股份的还有天合光能的董监高也进行了减持,具体统计金额不详。

缘何股东减持,在于股价上涨太多,有透支未来增长预期的可能,股东忍不住减持,实现财富的现实化,股东卖一点股份就获得66亿元,但过去四年利润也就是70多亿元,按照股东减持5%比例,全部分红能有多少钱,因此减持是一种理性选择,是机构抱团股价非理性上涨的结果。

天合光能只不过是资本市场一个缩影,得与失很难进行评价。

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